Gold Price: सोने में आई तेजी की क्या वजह मानता है मोतीलाल ओसवाल, जानें क्या अब भी निवेश का कोई बचा है मौका?

Gold Price:  सोना उस दौर में आ गया है जिसे एनालिस्ट स्ट्रक्चरल रीप्राइसिंग फेज़ कहते हैं, क्योंकि ग्लोबल फाइनेंशियल सिस्टम में गहरे बदलाव इन्वेस्टर्स और सेंट्रल बैंकों के मेटल को देखने के तरीके को बदल रहे हैं। अपनी लेटेस्ट प्रेशियस मेटल्स क्वार्टरली रिपोर्ट में मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज़ का कहना है कि 2026 की शुरुआत में $5,000 प्रति औंस से ज्यादा सोने की तेजी साइक्लिकल मोमेंटम (cyclical momentum) से कहीं ज़्यादा दिखाती है। यह मॉनेटरी कॉन्फिडेंस, रिज़र्व मैनेजमेंट और फिजिकल सप्लाई डायनामिक्स में एक बड़े रीसेट का संकेत देता है।

ट्रेडिशनल रेट लॉजिक से अलग

सोना ऐतिहासिक रूप से रियल इंटरेस्ट रेट्स के उलटा चलता है। फिर भी 2023 और 2025 के बीच रियल रेट्स पॉजिटिव रहने के बावजूद कीमतें बढ़ीं। रिपोर्ट का कहना है कि रिकॉर्ड सॉवरेन डेट और बढ़ते फिस्कल प्रेशर के बीच मार्केट अब उन रियल रिटर्न्स के ड्यूरेबिलिटी पर सवाल उठा रहे हैं।

फर्म के कमोडिटीज़ एनालिस्ट मानव मोदी का कहना है कि इन्वेस्टर्स रियल यील्ड्स को पॉलिसी-ड्रिवन और टेम्पररी मानते हैं। यह सोच सोना रखने की अपॉर्चुनिटी कॉस्ट को कम करती है और सिर्फ़ शॉर्ट-टर्म महंगाई के बजाय सिस्टमैटिक रिस्क के खिलाफ बचाव के तौर पर इसकी अपील को मज़बूत करती है।

रिपोर्ट बताती है कि पुराने रिश्तों से यह फर्क एक स्ट्रक्चरल बदलाव दिखाता है। इन्वेस्टर हेडलाइन रेट लेवल के बजाय लॉन्ग-टर्म फिस्कल सस्टेनेबिलिटी और सेंट्रल बैंक की आज़ादी पर ज़्यादा ध्यान देते दिखते हैं।

जियोपॉलिटिक्स और ट्रेड में टकराव से बढ़ती है डिमांड 

पूर्वी यूरोप, मिडिल ईस्ट, आर्कटिक और एशिया के कुछ हिस्सों में बढ़ते जियोपॉलिटिकल तनाव ने ग्लोबल अनिश्चितता को बनाए रखा है। साथ ही, नए ट्रेड विवादों और टैरिफ से जुड़ी रुकावटों ने महंगाई में उतार-चढ़ाव और करेंसी में उतार-चढ़ाव को बढ़ा दिया है।

ऐसे हालात पारंपरिक रूप से सेफ-हेवन एसेट्स की डिमांड को सपोर्ट करते हैं। रिपोर्ट में कहा गया है कि धीमी ग्रोथ और कीमतों में लगातार दबाव ने मैक्रो स्ट्रेस के समय में वैल्यू के एक न्यूट्रल स्टोर के तौर पर सोने की स्थिति को मज़बूत किया है।

फिस्कल स्ट्रेस और मॉनेटरी इंडिपेंडेंस पर सवाल

फर्म सोने की मज़बूती को सेंट्रल बैंकों पर बढ़ते पॉलिटिकल दबाव और बढ़ते कर्ज चुकाने के बोझ से भी जोड़ती है। बढ़े हुए फिस्कल डेफिसिट की वजह से पॉलिसी बनाने वालों के लिए लंबे समय तक रोक वाली मॉनेटरी पॉलिसी बनाए रखना मुश्किल हो जाता है, खासकर जब ग्रोथ धीमी हो जाती है।

कमोडिटीज के रिसर्च हेड, नवनीत दमानी का कहना है कि सोना अब तेज़ी से “नॉन-सॉवरेन मनी” के तौर पर काम कर रहा है ,जो राजनीतिक रूप से प्रभावित सिस्टम से बाहर का एसेट है। रिपोर्ट के मुताबिक, इस सोच ने सोने को कई इन्वेस्टर्स के लिए एक टैक्टिकल हेज से एक स्ट्रेटेजिक रिज़र्व एलोकेशन में बदल दिया है।

कम फिजिकल सप्लाई से कीमतें बढ़ीं

मैक्रो ड्राइवर्स के अलावा, सप्लाई की दिक्कतों ने स्ट्रक्चरल सपोर्ट भी दिया है। ग्लोबल माइन आउटपुट ग्रोथ सीमित बनी हुई है, बड़े एक्सचेंजों पर इन्वेंट्री कम हुई है और नए माइनिंग प्रोजेक्ट्स को लंबी डेवलपमेंट टाइमलाइन और ज़्यादा प्रोडक्शन कॉस्ट का सामना करना पड़ रहा है। इन वजहों से डिलीवर होने वाले मेटल की अवेलेबिलिटी कम हो गई है, जिससे उतार-चढ़ाव के दौरान कीमतों को सहारा मिला है।

करेंसी में उतार-चढ़ाव और ETF फ्लो

भारत समेत कई उभरते मार्केट में करेंसी में गिरावट ने लोकल सोने की कीमतों को बढ़ा दिया है और घरेलू डिमांड को मज़बूत किया है। रिपोर्ट में कई सालों के आउटफ्लो के बाद एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड इनफ्लो में रिकवरी पर ज़ोर दिया गया है, जिसमें भारत पारंपरिक खपत के साथ-साथ फाइनेंशियल गोल्ड प्रोडक्ट्स के लिए एक बढ़ते मार्केट के तौर पर उभर रहा है।

सेंट्रल बैंक रैली को  कर रहे हैं लीड

सेंट्रल बैंक लगातार खरीदार बने हुए हैं, लगातार चार सालों से हर साल लगभग 1,000 टन जोड़ रहे हैं। रिपोर्ट कहती है कि यह मौके के हिसाब से जमा करने के बजाय फॉर्मल रिज़र्व डाइवर्सिफिकेशन स्ट्रेटेजी को दिखाता है, जो कुछ हद तक बैन के रिस्क और डॉलर-डिनॉमिनेटेड एसेट्स पर ज़्यादा निर्भरता की चिंताओं से प्रेरित है।

लगातार ऑफिशियल सेक्टर की खरीद ने एक मज़बूत डिमांड फ्लोर बनाया है, जिससे कीमतों के रिकॉर्ड हाई पर पहुंचने के बावजूद नीचे की ओर उतार-चढ़ाव को सीमित किया गया है।

एक स्ट्रक्चरल रीप्राइसिंग, शॉर्ट-टर्म स्पाइक नहीं

फर्म को उम्मीद है कि सोना $5,000 प्रति औंस के आसपास और उससे ऊपर सपोर्टेड रहेगा, जिसका कारण सीमित सप्लाई ग्रोथ, चल रहे रिज़र्व डाइवर्सिफिकेशन और लगातार जियोपॉलिटिकल रिस्क है।

मौजूदा रैली पिछले महंगाई वाले साइकिल से अलग है। इसके बजाय, यह फिस्कल और मॉनेटरी सिस्टम में कम होते भरोसे और ग्लोबल पोर्टफोलियो में सोने की भूमिका के री-इवैल्यूएशन को दिखाता है। अगर ये स्ट्रक्चरल ताकतें बनी रहती हैं, तो एनालिस्ट का कहना है कि सोने की रीप्राइसिंग ग्लोबल फाइनेंस के आर्किटेक्चर में एक टेम्पररी उछाल के बजाय एक लॉन्ग-टर्म बदलाव दिखा सकती है।

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